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9.【正确答案】（1）甲方案的净现值为：
NPV＝500×（P/A，10%，5）－1800＝95.39（万元）
乙方案的净现值为：
NPV＝500×（P/A，10%，10）－2950＝122.28（万元）
（2）如果设备A的价格每年上升4%，则5年后其价格为：1800×（S/P，4%，5）＝2189.98（万元）
使用新设备替换旧设备产生的净现值为：
NPV＝500×（P/A，10%，5）－2189.98＝－294.59（万元）
如果设备A的价格每年下降4%，则5年后其价格为：1800×（S/P，－4%，5）＝1467.67（万元）。使用新设备替换旧设备的净现值为：
NPV＝500×（P/A，10%，5）－1467.67＝427.72（万元）
采纳甲方案的净现值，等于使用设备5年后所产生的净现值，再加上5年后最佳地替换旧设备的净现值：
NPV＝95.39＋0.5×427.72×（P/S，10%，5）＝228.18（万元）
由于采纳甲方案并于5年后最优地替换旧设备所产生的净现值，超过了乙方案的净现值，故甲方案为较优的投资选择。
10.【正确答案】旧设备变现收入70000元
变现损失抵税（120000－70000）×30%＝15000（元）
机器更新方案增加的投资额＝480000－（70000＋15000）＝395000（元）
每年节约的付现成本＝140000×（1－30%）＝98000（元）
旧设备每年折旧抵税＝（120000/5）×30%＝7200（元）
使用新设备第一年折旧减税＝480000×2/4×30%＝72000（元）
折旧减税增加＝72000－7200＝64800（元）
第一年末的现金净流量＝节约的付现成本＋增加的折旧抵税
＝98000＋64800＝162800（元）
S＝74288.92＋395000＝469288.92（元）
Sx＝469288.92－162800×（P/S，10%，1）
＝469288.92－162800×0.9091
＝321287.44（元）
PV（K）＝395000/（1＋4%）＝379807.69（元）
未来现金流量的标准差＝（16%）开方＝40%
d1＝ln（321287.44/379807.69）/40%＋40%/2＝－0.2183
d2＝－0.2183－40%＝－0.6183
N（0.2183）＝0.5832＋0.83×（0.5871－0.5832）＝0.5864
N（d1）＝1－0.5864＝0.4136
N（0.6183）＝0.7291＋0.83×（0.7324－0.7291）＝0.7318
N（d2）＝1－0.7318＝0.2862
C＝321287.44×0.4136－379807.69×0.2862＝24183.52（元）
由于24183.52小于74288.92，所以，该财务分析师的结论不正确。
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