2011年注册会计师考试财务成本管理辅导第一章(3)

发表日期：2011-4-9 来源：中国注册会计师考试网

第三节财务管理目标

一、财务管理目标的涵义

财务管理目标

重要知识点

利润最大化

缺陷：

①没有考虑利润的取得时间

②没有考虑创造利润与投入资本之间的关系

③没有考虑风险因素

④片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为

资本利润率最大化或每股利润最大化

优点：把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较。

缺陷：

①没有考虑利润的取得时间和风险因素；

②不能避免企业短期行为

股东财富最大化

1.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量

股东财富的增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本

2.有时财务目标被表述为股价最大化：

在股东权益投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富增加，股价下跌可以反映股东财富的减少。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。

注意：企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升。

假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

3．有时财务目标还被表述为企业价值最大化。企业价值的增加，是由权益价值增加和债务价值增加引起的，而债务价值的变动是利率变化引起的，而利率不是企业的可控因素。假设利率不变，增加企业价值与增加权益价值具有相同的意义。假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义

注意：主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

【典型例题---选题】关于股东财富最大化的表述，下列说法错误的是(　)。

A. 股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

B. 在股东投资资本不变的情况下，股价的上升可以反映股东财富的增加，股价的下跌可以反映股东财富的减损

C. 企业分派股利时会导致股价下降，从而导致股东财富下降

D. 假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义

答案：ABC

解析：股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股权投资资本的差额来衡量，即用“权益的市场增加值”来衡量。A错误;

企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。C错误。

二、财务管理目标的协调

项目	协调方式
股东与经营者	①监督 ②激励 ③监督和激励两种方式结合股东要权衡轻重，力求找出使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的办法。
股东与债权人	①限制性借款 ②收回借款或不再借款
企业目标与社会责任	法律约束商业道德约束