19．下列关于财务杠杆的表述中，正确的有()。
A．财务杠杆越高，税盾的价值越高
B．如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率，财务杠杆系数不变
C．企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力
D．资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数
【答案】BD
20．下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有()。
A．发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降
B．如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
C．发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的
D．股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同
【答案】BD
三、计算分析题(本题型共4小题，每小题6分，共24分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确tUd,数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。)
1．甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-II。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10 000 000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为l 000 000元(假定第5年年末P-II停产)。财务部门估计每年固定成本为600 000元(不含折旧费)，变动成本为200元／盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3 000 000元。净营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P-II投产后，预计年销售量为50 000盒，销售价格为300元／盒。同时，由于产品P-I与新产品P-II存在竞争关系，新产品P-II投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545 000元。
新产品P-II项目的β系数为1．4。甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8％(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25％。资本市场中的无风险利率为4％，市场组合的预期报酬率为9％。假定经营现金流入在每年年末取得。
要求：
(1)计算产品P-II投资决策分析时适用的折现率。
(2)计算产品P-II投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
(3)计算产品P-II投资的净现值。
