五、综合题

1、A公司是一家家电制造企业，现在正考虑投产一个生产微波炉的项目，其有关资料如下：

（1）A公司目前资本总额为3000万元，其中，长期借款1000万元，借款年利率为6%；权益资本2000万元，普通股股数为100万股，该公司股票的β值为1.8，无风险收益率为3%，股票市场的平均收益率为9%，该公司目前的营业收入为2500万元，变动成本率为35%，固定付现经营成本为650万元，固定非付现经营成本为250万元。

（2）该公司拟投资的新产品的市场适销期为6年。该产品的生产可以企业现有的一台闲置设备，但此外还需要购置一台新的配套设备。

（3）旧设备的原值为80万元，税法规定该设备的折旧年限为8年，使用双倍余额递减法提折旧，净残值为原值的6%，已经使用4年，预计尚可使用年限为6年，6年后的净残值预计为2万元，设备当前的变现净值预计为16万元。

（4）新设备买价为120万元，税法规定该设备的折旧年限为7年，净残值率为5%，采用直线法提折旧。6年后的预计可变现净值为8万元。

（5）新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万元，变动成本率保持35%不变，固定付现成本会增加200万元。

（6）生产部门估计新产品的生产还需要额外垫付50万元的营运资本。

（7）在微波炉生产行业有一家参照公司，该公司的β值为1.5，其债务资本比率为40%。

（8）A公司投资该项目所需资本通过发行债券和增发股票来筹集；按6%的年利率发行6年期债券，每张债券的面值为100元，发行价格为每张98元，每年付息一次，到期还本。

（9）参照公司适用的所得税税率为40%，A公司适用的所得税税率为30%。

（10）设定项目的目标资本结构为债务资本占60%。假设所筹资本均不考虑筹资费。

要求：

（1）计算A公司目前每年的息税前经营利润、净利润。

（2）计算A公司目前的加权平均资本成本（按账面价值权数）。

（3）计算确定评价该项目适用的折现率。

（4）计算该项目的净现值并决断该项目是否可行。

2、某公司拟与甲公司合作生产A产品，通过调查研究提出以下方案：

（1）设备投资：设备买价400万元，预计可使用折旧年限为5年，报废时无残值收入，按税法要求该类设备折旧年限为5年，使用直线法折旧，残值率为10%，计划在2008年5月1日购进并立即投入使用；

（2）厂房装修：预计项目开始时需立即投入装修费用10万元，直接计入当期的费用，年末抵税；

（3）占用一套即将出售的旧厂房，扣除税法规定的折旧之后的账面价值为100万元，目前变现价值为20万元（变现损失在年末抵税），按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为10万元，按照直线法计提折旧。企业预计该厂房还可以使用的年限为4年，4年后的残值变现收入为8万元；

（4）收入和成本预计：预计第一年营业收入300万元，第一年营业成本（不含装修费用）为200万元。营业收入和营业成本以后每年递减10%。该项目的上马导致该企业其他同类产品的收益每年减少10万元，如果该公司不上该项目，甲公司会与其他企业合作；

（5）项目所需的经营性流动资产占当年营业收入的比例为10%，其中有40%通过经营性流动负债提供资金来源，需要的净营运资金在年初投入，多余的净营运资金在年初收回，项目结束时收回剩余的净营运资金；

（6）所得税率为25%；

（7）折现率为10%。

要求：

（1）计算各年需要的净营运资金、各年初收回的净营运资金和第4年末收回的净营运资金；

（2）计算各年的折旧额；

（3）计算第4年末固定资产报废的现金净流量；

（4）计算第2~4年各年的税后营业利润；

（5）计算项目各年度现金净流量；

（6）用净现值法评价该企业应否投资此项目。