四、计算题

1、假设某企业有一个投资方案，有关资料如下：该企业投资80000元取得一项固定资产，该资产当年投资当年完工投产，预计的使用年限为8年，每年的现金净流量为25000元。假设折现率为10%。

要求：

（1）计算该方案的净现值。

（2）在其他条件不变的前提下，每年的经营现金净流量至少为多少，这个方案才是可行的？经营现金净流量在什么幅度下变动，才不会影响原方案的可行性？

（3）在其他条件不变的前提下，该项固定资产的使用寿命至少为多长，这个方案才是可行的？使用寿命在什么幅度内变动，才不会影响原方案的可行性？

2、D公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买10台甲型印刷机，每台价值8000元，且预计每台设备每年末支付的修理费为2000元。甲型设备将于第4年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元，乙型设备需于3年后更换，每年末支付的修理费用分别为每台2000元、2500元、3000元。在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为10%；所得税税率为30%（假设该公司将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更换时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。

要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。

3、甲公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本21万元。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司拟按目前产权比率为0.4的目标结构来追加资金，预计负债的利息率是5.82%。公司过去没有投产过类似项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的为1.5，其资产负债率为50%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的风险溢价率为9%。两家公司的所得税税率均为30%。

要求：

（1）计算项目各年度营业现金流量；

（2）要求考虑所得税的影响，计算新项目的投产后的加权平均资本成本；

（3）计算项目的净现值，并评价项目的可行性。

4、某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%，税地规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%。

要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

5、A上市公司拟于2008年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年（与税法规定相同），预计残值25万元（与税法规定相同），税法规定采用双倍余额递减法提取折旧。贷款期限为4年，相关的债权现金流量分别为52万元、53万元、54万元和55万元。在使用新设备后公司每年增加销售额为800万元，增加付现成本为500（万元）（不包括利息支出）。A公司的所得税税率为40%，该项目的权益资本成本为10%，加权平均资本成本为8%。

要求：

（1）计算该项目每年的折旧额；

（2）计算项目的实体现金流量和股权现金流量；

（3）按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。